De krant De Tijd blokletterde deze week op haar voorpagina: “Kleine belegger haakt af”. Verschillende financiële tussenpersonen bij wie de kleine beleggers hun orders uitvoeren, spreken van een forse terugval van het aantal transacties, tot wel 30% in vergelijking met vorig jaar.
Beleggers zouden de zoveelste uitbarsting van de Europese schuldencrisis en de daarbij gepaard gaande koersfluctuaties op de beurs beu zijn. Dit is een erg interessant gegeven om eens wat dieper op in te gaan. Tussendoor geven we enkele veelzeggende citaten die Warren Buffett vele jaren geleden al liet optekenen.
Om te beginnen zou volatiliteit de belegger niet mogen afschrikken. In tegendeel zelfs: volatiliteit kan er immers voor zorgen dat aandelen tegen onterecht ondergewaardeerde koersen kunnen worden opgepikt. Het kan m.a.w. kansen bieden voor wie oplettend en alert is.
“Unless you can watch your stock holding decline by 50% without becoming panic-stricken, you should not be in the stock market.”
Niet voor niets stellen we in SMART Capital altijd aankooplimieten voor, zodat iedereen vooraf perfect weet tegen welke koers een bepaald aandeel voor aankoop interessant is. Want voor een succesvolle belegging is het niet alleen van belang wat u koopt, maar vooral ook tegen welke prijs.
“The critical investment factor is determining the intrinsic value of a business and paying a fair or bargain price.”
Daarnaast zouden de sterk schommelende koersen een goede langetermijnbelegger niet uit zijn lood mogen slaan. Niet zelden worden koersdalingen van een aandeel met enkele procenten op één dag als een “forse” of “zware” inzinking bestempeld, terwijl dergelijke volatiliteit helemaal niet zo ongewoon is. Wanneer een aandeel enkele procenten stijgt, wordt dat, vreemd genoeg, wel vaak als normaal aanzien.
“As far as you are concerned, the stock market does not exist. Ignore it.”
Koersschommelingen horen dus bij beleggen in aandelen. Bovendien moet u beseffen dat het vaak enkel de beurskoers is die zo sterk schommelt, maar daarom nog niet de onderliggende waarde van het bedrijf in kwestie. Dat sommige beleggers enkel koersschommelingen aangrijpen om in een vlaag van paniek of hebzucht resp. te verkopen of te kopen, wordt mooi geïllustreerd door holdings waarvan de intrinsieke waarde heel transparant kan worden berekend. Niettegenstaande dat, kan de beurskoers 50% onder de intrinsieke waarde noteren, of net evenveel als de intrinsieke waarde bedragen. Er kúnnen specifieke redenen zijn die dat deels verklaren, maar rationeel is het echter zelden.
“Wild swings in share prices have more to do with the ‘lemming- like’ behaviour of institutional investors than with the aggregate returns of the company they own.”
Maar misschien is het feit dat beleggers minder transacties doen, voor hen ook goed nieuws. Veel beleggers doen immers meestal veel te veel transacties. Het leidt zelden tot veel betere rendementen. Value investors kunnen zich beter goed concentreren op slechts enkele, wel overwogen transacties, waarbij ze hun huiswerk grondig hebben gemaakt.
“Much success can be attributed to inactivity. Most investors cannot resist the temptation to constantly buy and sell.”
Ten slotte maken we volgende bedenking. Als veel particuliere beleggers hun aandelen in paniek of uit frustratie hebben verkocht en dat tot lagere koersen leidt, dan kunnen we als langetermijnbeleggers die goedkoop willen kopen enkel maar blij zijn. De situatie zou pas verontrustend zijn als u weer aankooptips bij de kapper en de slager kan oppikken. Wie goedkoop wil kopen, kan dat meestal pas in een omgeving van negatieve berichtgeving en pessimisme.
“It is optimism that is the enemy of the rational buyer.”
We horen heel vaak dat beleggers even langs de kant gaan staan totdat er weer beterschap is. Helaas zullen met de komst van beterschap ook de beste aankoopgelegenheden voorbij zijn.
Net dankzij de volatiliteit en de crisis vinden we weer meer en ook nieuwe koopwaardige aandelen, o.a. uit de grondstoffen- en energiesector. Soms van bedrijven waar de schuldencrisis geen noemenswaardige impact op heeft.
U vindt ze op onze website.